2026年6月榜单：私募魔女李蓓产品年内跌24.5%，哪个好？

百亿私募跌落神坛

在二零二六年六月的私募江湖里头, 半夏投资的状况让人感慨不已。私募排排网最新给出的数据表明了这一点, 截止到六月十八日, 它的旗舰产品“半夏稳健混合宏观对冲”在年内的收益已然下跌到了负百分之二十四点五, 远远落后于沪深三百同期百分之六点七三的正收益。这家往昔管理规模超过百亿的明星私募, 如今在管规模已经回落到了二十亿至五十亿元的区间范围, 创下了自成立以来的最大压力。

单周之中, 最大跌幅超出15%的剧烈回撤出现, 致使投资者信心遭受重创, 以半夏稳健混合宏观对冲作为例子, 在6月15日至6月18日这段期间, 该产品净值跌幅达到了15.03% , 净值从5月8日的8.11元, 一路向下探至6月18日的5.6元, 区间跌幅超过30% , 截至此时, 这早已是该产品连续两个交易周出现超10%的净值回撤。

多只产品创下最差纪录

半夏投资旗下有着多只处于在管状态的产品, 正遭遇着前所未有的年度亏损情况。私募排排网所给出的数据表明, 自2018年成立开始, 半夏稳健混合宏观对冲这一产品, 仅仅有过一个完整年度出现亏损的情况, 即在2023年全年出现了亏损, 亏损幅度为20.49%。然而截止到2026年6月18日, 该产品在年内的亏损幅度已经达到了24.5%, 从而刷新了历史上最差的纪录。

与此同时, 半夏稳健混合宏观对冲2号, 录得了-19.88%的年内收益率, 该年内收益率创下成立以来单年度最差的表现。并且, 半夏平衡宏观对冲也录得了-19.56%的年内收益率, 这也创下成立以来单年度最差的表现。另外, 展示业绩的一只半夏宏观对冲三期同样未能幸免, 其年内收益呈现告负的情况。自5月开始, 这些产品的净值呈现出加速下跌的趋势, 进而使得投资者恐慌情绪逐渐蔓延。

四大持仓板块集体崩塌

当面对着市场所发出的质疑之时, 李蓓于最新写给投资人的信件当中, 对净值出现大幅回撤的原因作出了解释。她十分坦率地表示, 其那四大权益持仓的方向, 也就是能源、地产、消费以及建材, 在6月的第二周的时候集体出现了大跌的情况, 进而致使基金净值有了显著的回调。而具体的持仓结构表明, 能源占据了7%, 消费占20%, 地产占25%, 建材占8%。

这些板块集体下跌不是偶然的, Wind数据表明, 截止到6月24日, 按照申万一级行业分类, 年内房地产行业跌幅已达到14.39%, 建材以及消费类股票表现也很疲软, 李蓓在信中还讲, 这些公司虽有较强阿尔法属性, 然而宏观环境恶化致使个股优势难以抵抗市场系统性风险。

地产执念遭遇市场打脸

李蓓对于地产股票持有执着态度, 这种状况已经持续了超过三年时间。早在2023年的时候, 她就做出判断, 觉得地产行业存有“十年一遇的机会”, 并且在今年年初的时候再次公开表明态度, 声称“十年一遇的地产大拐点基本被确认”。她觉得, 供给端出现剧烈出清的情况, 和需求端回归到长期均衡水平, 这两者将会形成共振, 再加上香港楼市出现回暖信号, 所以地产行业将会在半年之内出现拐点。

然而, 2026年就要接近半年了, 李蓓所说的拐点却一直没有出现。她当初预言的那三种可行路径——房价持续下跌、因按揭坏账促使政策变动、出台温和政策——都没有实现。地产股不但没有回弹, 反倒在不断下跌。市场分析相关人士表明, 李蓓的宏观判断跟实际情形明显存在偏离, 她那持仓策略正因如此承受着沉痛代价。

坚决看空AI引发争议

李蓓在重仓地产之际, 再度表达了对AI投资的悲观态度。最新投资月报呈上, 她觉得美国AI巨头Anthropic最新公布的年度经常性收入为440亿美元, 增速明显放缓, 这预示着整个行业增长天花板即将来临。她着重指出, AI类股票存有三大“硬伤”: 下游应用商业模式欠佳、上游设备竞争格局变差、企业并购致使商誉产生风险。

被称作李蓓的人, 甚至直接表明说: “AI泡沫破裂的引发条件已然出现。”她向投资者发出提醒, 当下是从AI行业撤离出去的最佳时间段, 可不是去追逐做多的时机。这样的一种判断, 与市场主流观点构成了鲜明的反差。自2025年走来, A股的AI板块始终处于活跃状态, 然而李蓓坚持看空的行为, 让她所拥有的投资组合缺失了一项极为重要的增长动力。

过往战绩与近期失误并存

并不是李蓓的职业生涯连续不间断地始终处于黯淡无光的状态。按照基金业协会官网所呈现出来的内容来看, 她曾经在交银施罗德基金出任专户投资经理这一职位, 之后又在上海泓湖投资担当投资总监。在2017年创立半夏投资以后, 有多只产品呈现出相当突出亮眼的表现, 其中半夏稳健混合宏观对冲从成立一直到现在收益超过了460%, 在2020年以及2021年年度收益分别高达258.24%以及94.97%。

近年来, 她在市场判断方面屡屡出现失误, 2025年5月时, 她宣称持有的银行股风险较收益更大, 于是到了6月她减持了所有的银行股, 可随后中证银行指数却不断攀升, 今年年初, 她判定黄金长期投资价值已然消退, 便清仓了所有黄金, 然而随后国际金价一度达到5 500美元/盎司, 这些失误致使投资者对其权威性产生了质疑。

未来方向与投资者反思

在净值大幅下跌以及规模有所缩减的状况下, 李蓓并没有把投资逻辑予以改变。她依旧于信里着重表明, 不管未来地产行业出现哪一种情形, 她所持有个股的那些地产公司都会有不错的收益。与此同时, 她对投资者发出警告: “要是你们打算拿这笔钱去追逐AI, 务必得极其慎重。”这样一种坚持自身观点、不跟着别人随波逐流的姿态, 到底算是具有独特的眼光还是属于固执己见呢, 市场最终会给出答案。

投资者所要做思考的事是: 处于2026年6月这个当下时刻, 您究竟是会选择持续去信任李蓓的宏观判断呢当中的哪一个来进行具体践行, 还是会选择转向更为稳健的投资策略呢当中的哪一个来予以实际采用? 欢迎在评论区踊跃分享您关于此的看法, 并且点赞本文以及转发本文, 从而让更多的人去留意关注这场私募界的经典案例。

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